需求抑制效果明顯，二季度成交量低位徘徊。3 月銷售數(shù)據(jù)環(huán)比有所回升，其增長主要來源于三四線城市的銷售增長。三四線城市限購令尚實施，消費者在限購令出臺之前，提前購房行為有所增加。但是這種消費行為是沒有可持續(xù)性的。從近兩周度數(shù)據(jù)可以看出，住宅成交量還處于較低的位置。在需求充分抑制后，預(yù)計未來2011 年二季度，住宅銷售面積仍將保持在低位徘徊。

住宅價格整體高位震蕩，二季度新房價格有望松動。從數(shù)據(jù)上看，住宅價格依然在增長。但是實際的情況是，部分樓盤已經(jīng)開始變相降價促銷。所以從總體來看，價格指數(shù)的快速上揚很難出現(xiàn)，隨著政策的深入進行，住宅價格指數(shù)的適度下行已是必然。

貨幣政策不會轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)進行。三月份，央行再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5 個百分點，也是自2010 年1 月起的九次存款準備金率上調(diào)。此次調(diào)整后，大型存款類金融機構(gòu)存款準備金率達20%，再創(chuàng)新高。預(yù)計3 月份CPI 增速將在5%以上，通脹形勢依然嚴峻，反通脹任務(wù)仍然艱巨，貨幣緊縮將會持續(xù)，存準率還將上調(diào)2-3 次。貨幣政策不會轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)進行。

給予“跟隨大市”的投資評級。房地產(chǎn)板塊近期出現(xiàn)較大反彈，目前處于階段性盤整態(tài)勢。截止4 月21 日，地產(chǎn)板塊靜態(tài)PE 為20.24 倍、動態(tài)PE 為16 倍，市凈率為倍。地產(chǎn)板塊過去十年靜態(tài)市盈率平均值為32 倍，中值為25 倍，歷史低位區(qū)間在15—18 倍左右。與之相比，目前地產(chǎn)板塊的估值區(qū)間處于較低位置。但歷史低位并不等于地產(chǎn)板塊已經(jīng)見底。兩個方面決定著地產(chǎn)板塊估值水平。、對新的政策調(diào)控出臺的預(yù)期正在減弱，有利于板塊在短期內(nèi)形成一定幅度的反彈。

二、前期調(diào)控政策的效果將在二三季度顯現(xiàn)。從而對公司業(yè)績預(yù)期產(chǎn)生較大影響。一季度地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了一次較大反彈，對于二季度而言，我們持謹慎態(tài)度，給予地產(chǎn)板塊“跟隨大市”的投資評級。